中国未来30年投资机会

SeanSean 2016年08月20日


近期,麦肯锡全球研究院发布了一篇名为《中国的选择:抓住5万亿美元的生产力机遇》的研究报告,认为中国经济变革已经进行,投资主导型增长模式将转换成生产力主导型增长模式,并指出了中国未来30年的投资机会。

用一张图概括的话如下:
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6401.jpg投资主导增长模式正失去动力

虽然过去30年里,投资拉动了中国的经济增长。但风险正在不断加剧。中国超过80%的经济收益来自金融行业——这种经济结构显然是畸形的。
去年以来,增速放缓,负债增加,资本生产力减弱,收益下降

去年的一系列数据都清楚地表明投资主导模式已经不可持续。2015年的名义GDP年均增速从2011年的19%下降至不到7%。非金融企业的负债从2007年占GDP的68% 翻番至2015年的136%。

6402.jpg随着融资规模的扩张,固定资本产出效率不断降低。与1990至2010年间相比,现在生产一单位GDP所需的固定资产投资增加了60%。全球需求下降、产能过剩以及无收益企业的长期存续都拖累了中国经济。
投资主导型增长模式导致经济结构不平衡

现有的经济模式已经导致了经济结构不平衡。银行在为投资提供资金和为公司提供资本的行为中起着决定性作用,并占据了中国超过80%的金融资产。
6403.jpg是否有明确迹象表明中国可能面临硬着陆?

在资产部分,银行面临的最大风险就是公司借贷人在正规领域和影子银行中的大规模违约。

此外,银行也可能面临着负债和银行资本带来的挑战。

而对此,中国有能力出资拯救银行业,但拖延行动将会使其代价更为高昂。
到2030年,生产力主导模式能带来超过5万亿美元的GDP和家庭收入增长

目前,中国各行业的生产力仅为经合组织国家平均水平的15%至30%。产能过剩的行业急需重组,而投资也需要转向生产力更高的行业。这一新模式要求投资更多集中到创新和提高劳动者的技能领域,需要企业携手努力向价值链上游迁移,并将生产力提升至发达经济体水平。

如果成功转向生产力主导的增长模式,到2030年,中国的GDP将比延续现有的投资主导模式增加5.6万亿美元。高生产力的企业将创造出新的可持续就业机会。

生产力主导模式不仅能推动长期增长,还能有效减少中国经济硬着陆的风险。随着经济的现代化,服务业在GDP中的占比将进一步提升(见图3)。
6404.jpg生产力主导模式将改变行业和就业结构

生产力驱动增长模式还将加速中国经济结构的重组。为了更好理解怎样使不同行业蓬勃发展、实现生产力提升,我们根据中国主要产业的共性,比如劳动密集型或资本密集型,将其分为六大类别(见图4)。
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五大机遇详解生产力驱动增长模式可行性

我们认为有五大机遇能够帮助中国实现转型并尽可能平稳地向生产力驱动增长模式和成熟发达经济体转型:

(1)更好地服务于中产和富裕阶层消费者可释放超过6万亿美元(约合39万亿元人民币);
(2)利用数字化推进新的经营模式;
(3)通过创新及沿价值链上移,尤其是研发密集型产业,当前中国企业的收益仅为全球领先业者的三分之一;
(4)推进运营转型,如精益生产和提高能源效率等方式,可提升15%至30%的生产力;
(5)“走出去”提高竞争力,可提升10%至15%的生产力。 ƒ

这些机遇根据产业类型不同而变化,但总体而言,到2030年,这些机遇每年将帮助六大类型的产业提升1%至8% 的生产力(见图5)。
6406.jpg系统性改革实现转型

引领一个有着14亿人口、11万亿美元GDP的经济体转型将是一个巨大的挑战。政府可着力于六大重点领域的系统性改革来提升经济转型的成功率。

1、鼓励更多行业的竞争。
2、提升资本市场的效率。
3、有序推进企业重组。
4、加强人才投资,鼓励劳动人口的自由流动。
5、扩大需求总量。
6、提高公共部门效率。

而对企业的四条建议:
1、通过自下而上的方法理解市场。
2、大胆调整经营模式。
3、为中国带来的全球竞争加剧做好准备。
4、提高决策速度和灵活性。

声明:
转自:资本谋略  微信公众号
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